晨星:首予老铺黄金公允价值预测900港元 给予“无护城河”评级

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  晨星发布研报称 ,首次给予老铺黄金(06181)公允价值预测900港元,并予“无护城河 ”评级。由于市场低估该公司长期营收增长潜力,其股价被低估 。该行预计未来五年收入的复合年增长率(CAGR)将达到24% ,这主要得益于其产品在中国富裕消费者中日益增长的市场吸引力、持续的海外扩张。随着增长基数的扩大和竞争的加剧,该行预期中期收入增长将放缓至5%。

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  尽管老铺黄金在国内市场已获得广泛认可,并日益与知名奢侈品牌争夺消费者心智 ,但鉴于其品牌声誉积累历史相对较短,该行认为该公司尚未建立起持久的无形资产,这也是该行给予其“无护城河”评级的原因 。

  尽管该公司长期增长速度放缓 ,但该行预期仍将维持40%的稳定毛利率 ,这得益于其基于原物料成本的合理定价。此外,该行预期该公司将谨慎地进行精品店开设和门店升级,以支撑其23.5%的稳定营业利润率。

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