铜的困惑:供应风险与需求疲弱并存

  被业界称为“铜博士 ”的金属铜正陷入一场自我矛盾。一方面 ,地缘政治因素推动的供应紧缩将价格重新推高至每吨13 ,000美元关口,另一方面,创纪录的库存水平却在不断敲响需求疲软的警钟 。

铜的困惑:供应风险与需求疲弱并存-第1张图片

  供应端的冲击源于霍尔木兹海峡的持续封锁 。自美伊冲突升级以来 ,全球硫磺供应链断裂,导致硫酸这一湿法炼铜的关键原料价格飙升。这一局面严重威胁着智利和刚果(金)等主要产铜区的冶炼产能,高盛警告称 ,若物流中断持续,刚果(金)2026年产量可能减少12.5万吨,约占全球供应的0.5%。

铜的困惑:供应风险与需求疲弱并存-第2张图片

  然而 ,与供应风险形成鲜明对比的是市场需求端的疲态 。尽管铜价已从四月中旬的低点强势反弹,但全球精炼铜市场在二月仍处于27.6万吨的过剩状态,分析师预计这一过剩局面可能延续至2027年。作为全球最大的铜消费国 ,中国三月精炼铜产量创下133万吨的历史新高,但同时进口量却降至2011年以来的最低水平。这种“高产出 、低进口 ”的奇怪组合,正让铜博士对未来价格走势发出的信号变得暧昧不明 。

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