“没想到抄底抄到山腰上。今年1月份的时候，黄金价格大涨 ，市场都预测黄金会站上6000美元/盎司 ，有些甚至预测到8000美元/盎司，我买了一块50克的投资金条 ，差不多花了6万元 。但是现在这个投资金条的回收价格不到5万元 。 ”投资人赵女士表示。
黄金现货价格在两个交易日内 ，盘中连续击穿4600美元/盎司 、4500美元/盎司两个重要支撑位 。5月18日盘中（截至北京时间17点30分，下同）一度触及4480.01美元/盎司 ，创4月以来的新低 。饰金价格也跟着同步调整 ，目前集体下破1400元/克。沪金主力合约的价格跌破1000元/克，收盘报999.8元/克 。
由于黄金走势疲软，又有一家国际大行下修黄金的价格展望 ，至此今年已经有三家大行修改未来行情研判 。
降息预期弱化压制金银走势
黄金自今年1月底触及5598.75美元/盎司的高点之后 ，就遭遇“乱流 ”，出现持续的波动。整体来看重心持续下移 ，上周五（5月15日） ，黄金盘中击穿4600美元/盎司之后，本周一黄金盘中又击穿了4500美元/盎司的重要关口 ，最低探至4480.01美元/盎司。
白银的波动更大 ，白银5月18日最低跌至73.816美元/盎司，沪银主连早盘的跌幅超过了10% ，不过目前跌幅有所收窄 。
金银价格缘何出现大幅回落？
排排网财富研究员张鹏远的判断是：宏观预期逆转是核心驱动 。美国4月通胀数据超预期上行 ，彻底扭转了市场对美联储年内降息的预期，甚至引发了加息讨论。高利率环境大幅提升了持有无息贵金属的机会成本 ，伴随加息预期 ，美债收益率大幅攀升，吸引资金从贵金属流向生息资产 。实物需求受挫构成直接打击，全球主要消费国印度大幅上调了金银进口关税 ，抑制了实物购买需求 。市场情绪转变则放大了波动 ，此前累积了较大涨幅，在宏观风向转变后 ，获利了结盘与投机资金集中离场 ，引发了技术性抛售。
美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，在截至5月12日的统计周内 ，黄金市场的投机性交易者将净多头持仓量上调了4963手 ，总规模达到100627手 。白银方面，投机者的净多头头寸同样出现增长 ，增幅为5254手 ，最终持仓规模为16195手 。
三家机构修改预测价格
随着黄金陷入调整，机构开始修改“小作文”。摩根大通将2026年黄金平均价格预测从每盎司5708美元下调至5243美元 ，理由是黄金的短期需求趋于疲软 。该行分析师在5月17日发布的一份报告中表示：“这种沉寂体现在交易活动和需求指标的停滞上 。COMEX黄金期货总持仓量和成交量持续低迷 ，管理基金期货净持仓量在低位徘徊，ETF资金流入也较为清淡。 ”
尽管下调了预测，该行仍维持看涨预期 ，预计随着下半年需求增强 ，金价将在2026年底前攀升至每盎司6000美元，“我们维持中期的看涨预期 ，并预测在巨大的能源和通胀不确定性消散后 ，2026年下半年来自投资者和央行的黄金需求将再次增强 ” 。
这是今年第三家对黄金价格进行下调的机构 。上周澳新银行也将年底黄金目标价从5800美元下调至5600美元，将金价达到6000美元的目标时间从2027年年初推迟至2027年年中。
5月初 ，摩根士丹利已经大幅下调黄金价格预期 ，该行认为金价近期猛烈下跌，这一轮行情转变并非偶然。该行将2026年下半年的最新黄金目标价下调至5200美元/盎司 ，远低于此前5700美元的预期 ，属于重大下调 。
Kitco News的每周黄金调查也显示，短期内市场对黄金仍持有一定担忧 。在13位华尔街分析师中 ，只有2位预计未来一周黄金价格上涨 ，占比仅为15%；而多达10位分析师预测价格将进一步下跌，占比高达77%。华尔街的情绪已深深陷入熊市领域，专业投资者对黄金的短期前景普遍持悲观态度 。
不过桥水基金创始人Ray Dalio（瑞·达利欧）仍在强调黄金的不可替代性 。他近日公开表示：“因为在经济形势非常糟糕的时候 ，黄金往往能发挥最大的作用。回顾历史 ，在所有类似的时期，所有法定货币都会贬值 ，而黄金则会升值 。”
他还强调 ，任何投资组合都应该包含5%至15%的黄金 。
目前，黄金已是全球央行第二大储备资产 ，仅次于美元 ，排在欧元和日元之前。达利欧认为，黄金具备央行背书 、无信用风险等独特优势 ，而全球正进入“货币贬值与主权信用恶化 ”周期 ，去美元化需求将系统性推高金价 。
各国央行也是黄金的拥趸，波兰央行今年4月再度大举增持黄金 ，使该国黄金储备逼近600吨大关 。按照当前购金节奏 ，波兰有望在2026年跻身全球官方黄金储备前十国家之列。根据波兰央行公布的最新官方储备数据，截至2026年4月底，其“货币黄金 ”账面价值已升至约884亿美元 ，较3月底增加近30亿美元 。
波兰并非孤例 ，近几年全球央行购金潮持续升温，尤其是新兴市场国家 。世界黄金协会数据显示 ，2022年至2025年 ，全球央行年度购金量连续维持在千吨以上，创下布雷顿森林体系瓦解以来最高水平。
数据显示 ，2026年4月 ，中国央行黄金储备增加26万盎司，创下近两年来最大单月增幅 ，此前3月增持规模为16万盎司。除中国和波兰外 ，印度、土耳其 、新加坡 、中东多国央行近年也持续增加黄金配置 。
（作者：叶麦穗 编辑：周炎炎，肖嘉）
